ЦБ не тронул ставки

Совет директоров Банка России оставил без изменений все ставки, сообщил регулятор. Ставки overnight, однодневных репо и депозитов сохранены на уровне 8,25, 5,5 и 4,5%, ставка рефинансирования — 8,25%. Последний раз она менялась в сентябре 2012 г.: тогда регулятор повысил ее на 0,25 п. п.

Это было первое заседание совета директоров под руководством нового председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, и кардинальных изменений денежно-кредитной политики от нее пока не ждали: 17 из 22 аналитиков, опрошенных Bloomberg, указали, что ключевые ставки не изменятся.

Решение
принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив
экономического роста, говорится в сообщении регулятора. По состоянию
на 8 июля инфляция
достигла 6,6% в годовом выражении, а это за пределами целевого
диапазона ЦБ в 5-6%, хотя в июне и начале июля темпы роста
потребительских цен начали снижаться (см. график). По оценке Минэкономразвития, инфляция в июле составит 0,8-0,9%, с начала года — 4,3-4,4%, за годовой период — 6,5%.

ЦБ ожидает,
что по мере поступления урожая и снижения цен на зерновом рынке
инфляция продолжит замедляться во второй половине 2013 г. и начале
2014 г., заявила Набиуллина. При отсутствии шоков инфляция должна
вернуться в целевой диапазон «в течение второго полугодия», сказано в комментариях регулятора.

ЦБ больше
не упоминает риски роста инфляционных ожиданий, на которые указывал
в своих комментариях в последние полгода, пишут аналитики «ВТБ капитала». Тональность комментариев изменилась, согласна главный экономист BNP Paribas Юлия Цепляева: отсутствие ярко выраженного «ястребиного» настроя в отношении инфляции — признак того, что регулятор готов к смягчению политики.

В пользу
этого свидетельствует и расширение линейки инструментов
ЦБ по предоставлению ликвидности, добавляет Цепляева: в пятницу
регулятор объявил о запуске аукционов под нерыночные активы
и поручительства сроком на один год по плавающей ставке (см. статью
на стр. 11). Главный вопрос для экономики — как сильно и как быстро
ЦБ готов смягчать политику, подчеркивает Цепляева: «Традиционные 0,25 п. п. — разговор ни о чем».

Замедление
роста цен благодаря сезонной плодоовощной дефляции подтолкнет
ЦБ к снижению ставок на 0,25 п. п. уже в августе, считает главный
экономист ФК «Открытие» Владимир Тихомиров,
а до конца года возможно совокупное снижение на 0,75 п. п., тем более
что пока оправдываются хорошие прогнозы урожая. Ключевые инфляционные
риски этого года — урожай, рост тарифов и слабость рубля — не смогут
переломить наметившееся замедление цен, пишут аналитики «ВТБ капитала», инфляция может войти в целевой диапазон ЦБ уже в сентябре.

В сообщении
есть и другой признак возможного смягчения монетарной политики —
на этот раз ЦБ довольно четко выразил озабоченность состоянием
экономики, интерпретирует комментарии регулятора Цепляева. «В условиях
слабой инвестиционной активности и медленного восстановления внешнего
спроса сохраняются риски замедления роста российской экономики», —
предупреждает регулятор.

В мае годовой рост ВВП замедлился до 1%, напоминает «ВТБ капитал», а уровень безработицы
с поправкой на сезонность продолжил увеличиваться. На результатах мая
сказались долгие праздники, но, судя и по первым июньским данным,
экономика по-прежнему растет медленнее своего потенциала, указывает «ВТБ капитал»: продажи автомобилей свидетельствуют о слабом потребительском спросе на товары длительного пользования (спад
на 11% в годовом выражении), слабым также остается импорт
инвестиционных товаров. А расходы федерального бюджета в первом
полугодии выросли всего на 0,3% в номинальном выражении за год против
почти 30% за аналогичный период прошлого года, пишут аналитики «ВТБ капитала». Продолжал замедляться и рост кредитования.

Новые
возможности получения ликвидности позволят банкам снизить ставки, а это
может стать необходимым стимулом экономического роста, надеются
аналитики «ВТБ
капитала», тогда экономика сможет ускориться во втором полугодии, чтобы
к концу года выйти на темпы роста в 2,4%. За первые пять месяцев ВВП
увеличился на 1,8%, прогноз Минэкономразвития на этот год — рост
на 2,4%.

Источник: vedomosti.ru